从5月12日晚央行宣布年内第5次“提准”至今，货币市场拆借利率上涨仅维持了两天。这不禁令人想起今年第3、第4次上调准备金率时，市场做出的类似反应。

 

　　按照昨日的7天加权平均回购利率4.59%测算，相比12日该利率的涨幅约为183个基点。值得注意的是，这不仅远低于今年1月第1次上调时连续5天近500个基点的涨幅，也低于春节后那次连续3天约340个基点的幅度。

 

　　这表明了两个显性结论，一是央行上调准备金率的边际效应已显著递减，二是银行体系内的存量流动性依旧宽裕。据货币经纪公司交易员透露，16日午后的资金供给便明显增多，直至演变为昨日加权利率的走低。

 

　　可以说，央行以每月一次的频率上调准备金率，并未达成实质性收紧流动性之目的，回购利率上涨表象的背后，更多是大行的资金话语权在起作用；而对于通胀的抑制效果，也不尽如人意。日前公布的4月份消费者物价指数（CPI）同比增长5.3%，且CPI子项八大类别全部上涨。

 

　　此外，5月份的公开市场到期量5410亿元已较4月份9110亿元的规模大减3700亿元，恰好相当于一次准备金率上调所回收的流动性数量。不过外汇占款居高不下，直接促使央行祭出了年内第五次“提准”。

 

　　央行副行长胡晓炼日前就表示，上调存款准备金率主要是对冲外汇流入所投放的新增流动性，对金融机构的正常头寸并未造成大的影响，总体效应呈现中性。从理论和实际分析测算，存款准备金率调整未来还有相当空间。（证券时报）

 

　　【经济参考】交银施罗德：提准后加息或仍是大概率

 

　　国家统计局11日公布的经济数据显示，4月份CPI同比上涨5.3%，国内通胀持续高企；12日晚，央行再度上调存款准备金率0.5个百分点，存准率达到21%的历史高位。对此，在近日由建行四川分行和交银施罗德一起主办的“财富万里行”成都站活动上，本月23日开始即将发行的交银制造拟任基金经理黄义志表示，央行最近一次上调存款准备金率在预期之内，货币政策未来两个月仍有加息及上调存款准备金率的可能，货币政策收紧步伐并未停止。

 

　　黄义志指出，通胀目前还未调控到位，虽然存准率已达到历史高位，但从决策层“抑制通胀是当前稳健货币政策的首要任务”的讲话来看，存准率尚未达到极限，继续加息也应是大概率事件，这与预期相符；在信贷方面，进入2011年后，房地产调控措施严厉，贷款余额同比增速明显下滑，商品住宅开工和销售状况已受到负面影响。

 

　　不过，这并没有影响经济的稳定增长。数据显示，今年2月，工业增加值同比增速达最高值14.9%。虽然3月该数据为14.8%，略有下降，但下降空间不大，经济增长处于维稳状态。交银施罗德投研团队预计，2011年全年的GDP增长或会达到9.6%。

 

　　在谈及投资策略时，黄义志表示，“十二五”期间，产业升级和技术进步成为了新产业政策的主导方向，在中长期看，交银施罗德比较看好城镇化加速带来的区域，尤其是中西部的基础设施和制造业投资；另外，国内结构调整，带动产业升级，逐渐步入产业链的中上游，因此，装备制造、新一代信息技术等战略新兴产业是未来投资布局关注的重点。

 

　　“装备制造业是为国民经济和国防建设提供生产技术装备的制造业，是制造业的核心组成部分，也是国民经济发展的基础，而在中国产业升级主线下，装备制造业有望涌现出许多投资机会。”黄义志这样说。（每日经济新闻）
 
 

（来源： 南方网）